How does the stock market react to CFO turnover?

Resumo

Objetivo: Este estudo tem como objetivo produzir mais evidências empíricas sobre a rotatividade de executivos, um tema presente em todas as empresas. Com o intuito de ampliar as evidências e contribuir de forma mais relevante para a literatura, o foco recai sobre a rotatividade de Chief Financial Officers (CFO), que é menos investigada em comparação à rotatividade de Chief Executive Officers (CEO). Metodologia: Seguindo pesquisas empíricas anteriores, aplicaram-se dois métodos quantitativos para mensurar o impacto do evento na reação do mercado: Estudo de Eventos e Cross-Section of Returns (CSOR). Ambos os métodos medem a variação nos preços das ações em torno da data do evento de rotatividade do CFO, utilizando o banco de dados criado por Zhang et al. (2025), que reúne informações sobre rotatividade de CFOs em todas as empresas do S&P 1500 ocorridas entre 2000 e 2022. Resultados: Os resultados foram unânimes em demonstrar uma reação negativa do mercado à rotatividade de CFO. O Estudo de Evento mostra que empresas com rotatividade apresentam desempenho abaixo das expectativas do mercado nos dois primeiros dias após o evento. O CSOR, ao comparar empresas com rotatividade a um grupo controle, aponta que aquelas que passaram pelo evento sofrem queda nos preços das ações por até dez dias após a ocorrência. Além disso, a rotatividade forçada apresentou reação de mercado mais intensa, com efeitos negativos maior que o dobro dos observados no conjunto geral de eventos de rotatividade. Limitações da pesquisa: O uso de dados da plataforma Yahoo Finance limitou a pesquisa, reduzindo o tamanho da amostra devido à ausência de informações para algumas das empresas do S&P 1500 não disponíveis no site. Implicações práticas: O estudo contribui para a literatura sobre rotatividade de CFO, reação do mercado e consequências. Empresas de capital aberto podem se beneficiar ao compreender que a movimentação pode influenciar a percepção do mercado. Investidores podem alinhar expectativas quando empresas de seus portfólios passam por rotatividade de CFO. Originalidade: O uso de um banco de dados inédito, com informações sobre todos os eventos de rotatividade de CFO no S&P 1500 entre 2000 e 2022 permite obter resultados sobre um conjunto totalmente novo de empresas ainda não explorado por pesquisas anteriores.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2025

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/37433

Temas

Administração PúblicaDadosGovernança

Palavras-chave

CFO turnoverMarket reactionStock priceEvent studyCAR, CSORAdministração públicaMercado de capitaisDiretores-executivos financeirosGovernança corporativaAdministração Financeira