Essays on risk in asset management networks

Resumo

Esta dissertação consiste em dois ensaios: Plataformas de investimento replicantes e Amplificação e desempenho de estratégias baseadas em exposição. Ambos os ensaios analisam o impacto sobre os preços das ações ao considerar as plataformas de fundos mútuos brasileiros e sua demanda por ações em um ambiente competitivo para exposições — definidas como a soma das participações diretas e indiretas em ações nas redes de fundos que seguem uma estrutura “spoke-hub”. O primeiro ensaio, plataformas de investimento replicantes, desenvolve um modelo de demanda de exposição no estilo Cournot e introduz uma variável de rede granular, ou choques baseados na demanda originados de concorrentes. Esse modelo estima a elasticidade de exposição de cada plataforma. As ações dominadas por plataformas com elasticidades positivas (replicantes) geram alfa negativo, revelando um risco de preço impulsionado pela imitação estratégica. O segundo ensaio, amplificação e desempenho de estratégias baseadas em exposição, introduz o multiplicador de exposição — a relação entre posições totais (diretas e indiretas) e diretas — e documenta uma relação convexa entre a concentração de mercado e o multiplicador, bem como uma relação côncava entre o multiplicador e os retornos esperados. Carteiras baseadas em quintis de multiplicadores intermediários superam os extremos baixos e altos em vários horizontes. Em conjunto, os ensaios mostram que os prêmios de ações compensam os investidores pelas exposições geradas pelas redes de fundos dentro das plataformas; que as elasticidades de exposição e os multiplicadores oferecem medidas prospectivas da fragilidade sistêmica; e que a teoria de precificação de ativos baseada na demanda deve considerar a concorrência por exposições, não apenas preços e características das ações. A dissertação vincula o comportamento da plataforma à formação de preços e contribui para a regulamentação do mercado, alocação de capital e o design de novos produtos de investimento.

Ficha do documento

Tipo

Tese

Ano

2025

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/37489

Temas

Economia

Palavras-chave

Precificação de ativos baseada em exposiçãoPlataformas de investimentoComportamento replicanteMultiplicador de exposiçãoAmplificação da demandaEstrutura de mercadoExposure-based asset pricingInvestment platformsReplicant behaviorExposure multiplierDemand amplificationMarket structureEconomiaModelo de precificação de ativosAções (Finanças) - PreçosInvestimentos - AdministraçãoInvestimentos - Análise