Alocação de carteiras e risco soberano no Brasil

Resumo

Este trabalho investiga uma estratégia de alocação de portfólio baseada no modelo média– variância condicionada a regimes de risco determinados pelo Credit Default Swap (CDS) soberano do Brasil. A hipótese central é que a identificação de regimes de risco - baixo e altopor meio do CDS permite ajustar dinamicamente as alocações de ativos, melhorando o desempenho ajustado ao risco em relação a abordagens tradicionais. Para testar essa hipótese, desenvolvemos uma estratégia de alocação que alterna entre configurações nos pesos dos ativos conforme o regime de risco vigente e comparamos seu desempenho à carteira ótima de média– variância sem distinção de regimes e à carteira com pesos uniformes. Os resultados indicam que, em regimes de maior estresse institucional — caracterizados por níveis elevados do CDS soberano brasileiro — o portfólio ótimo apresenta maior exposição a ativos de risco domésticos, particularmente renda variável. Embora esse comportamento seja à primeira vista contraintuitivo, ele decorre de alterações nas covariâncias condicionais entre os ativos, que deslocam a fronteira eficiente e tornam tais alocações relativamente mais atrativas do ponto de vista risco-retorno. Este trabalho contribui para a literatura ao fornecer evidências empíricas de que a utilização de um indicador de risco soberano de mercado, como o CDS, como variável de mudança de regime pode aprimorar a alocação ótima de portfólios em um mercado emergente.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2025

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/38220

Temas

Economia

Palavras-chave

Otimização de carteirasRegimes de riscoCDS soberanoAnálise média-variância.Portfolio optimizationRisk regimesSovereign CDSMean–variance analysisEconomiaInvestimentos - AdministraçãoDerivativos (Finanças)Administração de riscoAnálise de variância