Unexpected CEO death and its consequences for firm performance

Resumo

Reconhece-se na literatura de Finanças e Contabilidade que o conselho de administração e o Chief Executive Officer (CEO) desempenham papel fundamental nas operações de negócios e na criação de valor para os acionistas da empresa. No entanto, quando há uma troca repentina, devido, por exemplo, à morte inesperada de um CEO, as questões que podem surgir são: como a empresa mantém seus resultados e qual o impacto de uma morte inesperada na performance da empresa? A principal motivação deste estudo é justamente compreender essas questões a partir de três perspectivas distintas: i) o impacto de uma morte inesperada no valor da empresa; ii) o impacto de uma morte inesperada no custo de capital da empresa; e iii) o impacto de uma morte inesperada na reação do preço das ações. O primeiro capítulo aborda a questão fundamental do estudo: o impacto no valor da empresa causado pela morte inesperada de um CEO e, como resultado, uma mudança rápida e repentina na definição de um novo CEO. A partir de uma amostra composta por CEOs de empresas públicas dos Estados Unidos, que morreram inesperadamente enquanto estavam no cargo, entre 1950 e 2018, identifiquei 265 CEOs que morreram repentinamente. Os resultados apontam que a morte súbita do CEO tem impacto negativo no Q de Tobin. O segundo e o terceiro capítulos complementam o primeiro para entender quais outras variáveis poderiam explicar essa queda no valor da empresa após a morte inesperada do CEO. No capítulo 2, utilizei a morte súbita do CEO como um experimento natural para analisar seu impacto no custo implícito de capital próprio. Os resultados empíricos revelam que o custo implícito de capital próprio está positivamente associado à morte inesperada do CEO, depois de controlar as medidas de desempenho da empresa e os fatores de risco. No capítulo 3, busquei entender o efeito da morte inesperada de um CEO no curto prazo por meio de um estudo de eventos que analisa as reações do preço das ações. Realizada a primeira análise, no capítulo 2, nesta seção procurei identificar quais características individuais do CEO podem estar relacionadas à reação do preço das ações. Os resultados mostram que as reações do mercado a esses eventos nas empresas públicas dos EUA tiveram impacto negativo em termos de reações ao preço das ações ao longo do tempo; também descobri que a idade do CEO tem efeito positivo na reação do mercado após uma morte inesperada, indicando um possível entrincheiramento, em que quando um CEO mais velho é mudado repentinamente, é bem-recebido e bem-visto pelo mercado e, como resultado, há um impacto positivo sobre a reação do preço das ações.

Ficha do documento

Tipo

Tese

Ano

2021

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Não informado

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/30724

Palavras-chave

Sudden CEO deathCEO turnoverFirm valueImplied cost of capitalStock market reactionMorte inesperada do CEORotatividade do CEOValor da empresaCusto de capital implícitoReação do mercado de açõesAdministração de empresasDiretores-executivosExecutivos - SucessãoEmpresas - AvaliaçãoCusto de capitalAções (Finanças) - Preços