Environmental, social, and governance initiatives pay offan assessment of the causal relationship between ESG and firm value

Resumo

A relação entre as iniciativas ambientais, sociais e de governança (ESG, na sigla em inglês) e a performance financeira das empresas é um tema que há muito atrai o interesse de pesquisadores e profissionais de mercado. Contudo, os estudos até a presente data apresentaram resultados inconclusivos. Argumentamos que a origem da heterogeneidade nos resultados pode estar em problemas de endogeneidade não endereçados adequadamente nas estratégias empíricas comumente utilizadas. Assim, o objetivo desse trabalho é avaliar a potencial relação causal entre ESG, valor da firma e custo de capital. Um quase-experimento é utilizado para superar esse desafio empírico, usando a sanção da Diretriz 2014/95/EU como choque exógeno em modelos de diferença-em-diferenças e diferenças triplas. Esse contexto é particularmente valioso, tendo em vista que a regulação tornou obrigatória a divulgação de práticas ESG para uma população considerável de empresas em toda a União Europeia. Um procedimento de pareamento por escores de propensão foi utilizado para definir os grupos de tratamento e controle. A amostra final é composta por 895 firmas, com observações no período de 2009 a 2019. Os resultados indicam que a regulação foi efetiva em elevar o nível geral de transparência das ações corporativas de ESG. Mais importante, quando comparadas às empresas de controle, as firmas do grupo de tratamento apresentaram um impacto incremental significativo e positivo no valor de mercado, além de uma redução no custo de capital. Esses resultados permaneceram consistentes quando uma amostra alternativa composta apenas por empresas europeias foi utilizada. Esse estudo contribui para o desenvolvimento do campo ao fornecer evidências mais robustas para a inferência causal. O trabalho também apresenta implicações práticas para diferentes audiências, como governos e órgãos reguladores buscando avançar com políticas relacionadas à divulgação de informações não financeiras pelas empresas, executivos com a intenção de incorporar iniciativas de sustentabilidade na estratégia de suas empresas e investidores interessados no movimento de investimento responsável.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2021

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/30606

Temas

GovernançaMeio Ambiente

Palavras-chave

Financial performanceFirm valueCost of capitalMandatory disclosureESGPerformance financeiraValor da empresaCusto de capitalDivulgação obrigatóriaAdministração de empresasResponsabilidade social da empresaInvestimentos - Aspectos ambientaisEmpresas - FinançasEmpresas - Avaliação