Single vs. multi-factor strategies-improving performance through factor-tilts

Resumo

Este estudo compara o desempenho ajustado ao risco de 10 carteiras de fator único (smart beta) e 75 carteiras de fator múltiplo (advanced beta) durante o período de 1992 a 2019. A ênfase é colocada em testar as mudanças de desempenho alcançadas através de illiquidity-tilts e ESG-tilts. As carteiras de multi-fator de illiquidity superaram o desempenho tanto das carteiras de fator único quanto do mercado em geral. As carteiras com ESG só tiveram um desempenho significativamente melhor do que o desempenho no subperíodo após 2007. Atribuo a falta de desempenho antes de 2007 à limitada disponibilidade de dados da ESG, o que restringiu substancialmente o universo de investimento para fundos baseados na ESG. A diferença no desempenho ajustado ao risco entre as carteiras de um e vários fatores em todas as carteiras simuladas foi estatisticamente significativa. Entretanto, os benefícios de uma maior diversificação diminuíram com o número de fatores para os quais uma carteira já estava inclinada. As duas carteiras com os maiores Sharpe Ratios foram inclinadas para quatro fatores. Entretanto, em geral, pouca ou nenhuma melhoria pôde ser observada além de três fatores -tilts. Testes de robustez mostraram que os benefícios de adicionar um fator-tilha era maior quanto mais especializada era a carteira inicial. Na parte principal da tese, as carteiras foram ponderadas pelo valor e usaram um ponto de quebra de 0,8. No entanto, as melhorias de desempenho, através de inclinações adicionais de fatores, foram mais fortes para carteiras ponderadas por igual e carteiras com um ponto de quebra mais alto. No geral, os resultados desta tese mostram um desempenho ajustado ao risco superior para fundos advanced beta do que para fundos smart beta.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2020

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/30002

Temas

Dados

Palavras-chave

Multi-factorAdvanced betaSmart betaESG-investingLiquidity investingFactor-tiltsAdministração de empresasInvestimentos - AdministraçãoAdministração de risco financeiroDesempenho