EQUITY PREMIUM AND DURATIONTHE DEBATE, MODELS, AND IMPLICATIONS IN DIFFERENT ECONOMIES

Resumo

Esta tese examina o prêmio de risco das ações (equity risk premium) e a duration de ações: dois conceitos amplamente utilizados na teoria financeira, mas que ainda carecem de consenso em diversos aspectos, incluindo como devem ser calculados, interpretados e aplicados em diferentes economias. A primeira parte revisita o debate e os principais arcabouços teóricos para estimar o prêmio de risco, incluindo Prêmios Históricos, Modelos Baseados em Dividendos e Lucros, e Modelos Baseados em Consumo. Esses modelos são reconstruídos, reinterpretados e aplicados a importantes regiões globais (Estados Unidos, Europa, Reino Unido, Japão, Canadá, Austrália, China, Índia, Coreia do Sul, África do Sul, México e Brasil), utilizando tanto o período mais longo disponível na base Bloomberg quanto o intervalo de 2009 a 2024. Os resultados mostram ampla variação entre economias e métodos, evidenciando que mercados maduros, particularmente os Estados Unidos, apresentaram prêmios mais elevados do que muitos mercados emergentes, desafiando a expectativa convencional de maior compensação para maior risco. Além disso, observa-se um equity premium puzzle “invertido” em alguns mercados emergentes, nos quais os prêmios históricos são significativamente inferiores aos prêmios esperados. A segunda parte examina a duration de ações, oferecendo também uma revisão dos debates e das metodologias utilizadas para estimá-la. Modelos de regressão, um Modelo baseado em Gordon e Modelos de Correlação com o Mercado de Renda Fixa são reconstruídos e aplicados ao mesmo conjunto de regiões e períodos. Novamente, os resultados revelam grande heterogeneidade, com interpretações altamente sensíveis à metodologia escolhida. Por fim, a tese combina ambos os temas e propõe uma nova abordagem para calcular a duration de ações, comparando-as a títulos perpétuos e utilizando os retornos em ações previamente estimados como insumos. Os resultados apresentam melhor interpretação do que os modelos anteriormente utilizados. A conclusão indica que economias desenvolvidas exibem durations mais elevadas, enquanto mercados emergentes apresentam durations menores, e que durations mais baixas são consistentes com retornos esperados mais altos.

Ficha do documento

Tipo

Tese

Ano

2026

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Não informado

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/38539

Temas

Economia

Palavras-chave

Prêmio de Risco das Ações, Enigma do Prêmio de Risco das Ações, Duration das Ações, Modelo de Crescimento de Dividendos, Modelo de Crescimento de Lucros, Modelo Baseado em Consumo, Modelo baseado em Gordon, Modelo Baseado em Títulos de Renda Fixa, e Modelo de Fluxo de Caixa Perpétuo.