Determinantes dos spreads de debêntures no Brasilabordagem com modelos estruturais de risco de crédito

Resumo

Este trabalho tem por objetivo identificar os determinantes dos spreads de crédito relacionados às debêntures negociadas em mercado secundário no Brasil. O estudo dá especial atenção a probabilidades de default calculadas a partir do modelo de Black-Cox em linha com a literatura internacional. A base final foi composta de 260 debêntures negociadas entre janeiro de 2012 e junho de 2022 incluindo debêntures callables que é o tipo preponderante no mercado brasileiro. Para a implementação do modelo de Black-Cox, foram utilizadas diferentes alternativas de parâmetros de volatilidades e de limiar de default. O principal método econométrico foi modelo em painel com efeitos fixos nas próprias debêntures. Os resultados deste trabalho indicam que probabilidades de default estimadas por Black-Cox são estatisticamente significativas para explicar os spreads de crédito em conjunto com variáveis macroeconômicas como inclinação da curva de juros, volatilidades dos retornos do IBOVESPA e do S&P 500, CDS do Governo Brasileiro e variação da produção industrial. Incentivos fiscais, os ratings dos emissores e os indexadores associados às debêntures apresentaram impacto significativos nos spreads a partir da análise da decomposição dos efeitos fixos estimados.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2022

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/33025

Temas

Economia

Palavras-chave

Risco de créditoDebênturesSpread de créditoModelo de Black-CoxCredit riskCredit spreadsCorporate bondsBlack-Cox modelEconomiaRisco financeiroMercado de capitais - RiscoMercado de bônus