Evolução da exposição ao risco de créditoum estudo empírico do mercado brasileiro de debêntures entre 2014 e 2017

Resumo

Os eventos pós-crise financeira de 2008 intensificaram e aperfeiçoaram o gerenciamento de risco em todo mundo. De 2014 a 2017, o Brasil vivenciou um grave período de crise econômica culminando na maior recessão da história em 2016. O objetivo deste trabalho é dimensionar o impacto dessa crise no spread de créditos no mercado secundário de debêntures e na consequente probabilidade de default implícita destes ativos. O trabalho analisa os dados da curva de crédito privado no Brasil para os Ratings AAA, AA e A divulgados diariamente pela ANBIMA com base na modelagem paramétrica de Nelson e Siegel (1987) com revisão proposta por Diebold e Li (2006). Com base nestes dados, extraiu-se a probabilidade de default implícita diária utilizando a forma reduzida do modelo de Duffie e Singleton (1999) proposta conforme Xu e Nencioni (2000). Este estudo busca identificar a percepção dos agentes do mercado de crédito privado em relação ao aumento do risco no atual cenário econômico brasileiro. O trabalho concluiu que houve relevante elevação do spread de crédito até o ápice em 2016, decrescendo ao longo de 2017 com o cenário econômico mais favorável e as quedas das taxas de juros. Porém, os dados do modelo passaram a apresentam alta volatilidade diaria. Em relação a Probabilidade de Default houve grande evolução da percepção de risco de crédito pelos agentes, porém houve um certo atraso na precificação deste risco quando comparado a outros indicadores econômicos. Na comparação dos dados do modelo com os dados de probabilidade de default calculado para cada ativo individualmente, observou-se grande diferença entre ativos com o mesmo nível de rating assim como em relação à média dos dados do modelo. Os dados deste modelo podem ser utilizados num trabalho futuro para montagem de carteiras com uma melhor relação de risco retorno, além de atestar a utilidade desta ferramenta para os agentes econômicos precificarem suas operações e balizarem suas expectativas.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2018

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/24304

Temas

EconomiaModelagem EconômicaDados

Palavras-chave

Credit riskCredit spreadEconomic crisisRisco de créditoDebênturesSpread de créditoCrise econômicaEconomiaCréditos - Avaliação de riscosRisco (Economia)