Uma análise dos fatores de risco das ações no Brasil entre 2001 e 2022
Wilens, Rogério Molina
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Resumo
Fama e French (1992) confrontaram o CAPM e identificaram que variáveis de tamanho e valor das empresas apresentavam correlação com a expectativa dos excessos de retorno e com o risco. Nessa linha, alguns autores internacionais criaram modelos empíricos para quantificar o risco sistemático que não o CAPM. Dessa forma, Costa Jr. e Neves (2000) e Murakoshi e Brito (2009) encontraram evidências dos achados internacionais no mercado brasileiro. Tendo isso em vista, e assumindo o Brasil como um país com possível influência da iliquidez nos retornos das ações de empresas menores (MURAKOSHI; BRITO, 2009), procura-se testar para base de dados de 2001 a 2022 os efeitos do tamanho, relação valor patrimonial sobre valor de mercado, diferencial de juros de longo prazo, taxas dos empréstimos para pessoa jurídica e iliquidez, na explicação das expectativas de retorno das ações da bolsa brasileira. Utilizando metodologia similar a Murakoshi e Brito (2009), e estimando utilizando SUR (ZELLNER, 1962), percebeu-se melhoria no poder explicativo dos retornos ao adicionar prêmio de tamanho e valor no modelo. Além disso, os prêmios de tamanho tiveram coeficientes estimados em maioria significantes, resultado divergente de Murakoshi e Brito (2009). Adicionalmente, analisando o impacto do choque do Covid-19 em 2020, observa-se uma redução momentânea na magnitude do risco sistemático mensurada, e uma captura pelo alfa desse retorno negativo. Sendo que o impacto foi maior nas empresas menores e de menor relação valor patrimonial preço. Palavras-chave: Ações (Finanças) – Preços; Avaliação de riscos; Mercado financeiro – Brasil; Modelo de precificação de ativos.
Ficha do documento
- Tipo
- Dissertação
- Ano
- 2022
- Instituição
- Fundação Getulio Vargas
- Fonte
- Repositório da FGV
- Idioma
- Português
- Acesso
- Acesso aberto
- Identificador
- oai:repositorio.fgv.br:10438/32914
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