Poder dos dividendos para predição dos preços das açõesmodelos aplicados ao mercado brasileiro

Resumo

Muitos estudos procuram relacionar dividendos com retornos futuros no mercado acionário. Campbell e Shiller em 1988 e Vuoltenahoo em 1999, fundamentam modelos que, de formas distintas, a variável dividendos é levada em consideração. No entanto, ambos os modelos, partem de premissas de estacionaridade em suas variáveis, o que é questionável do ponto de vista empírico. Em 2010 um novo modelo é proposto, o Modelo de Cointegração Loglinear (MCLL) por Jiang e Lee que, se baseia nos dois modelos citados anteriormente, mas pressupõe que premissas de estacionaridade, podem ser melhor fundamentadas através da cointegração entre as variáveis Dividend Yield e Book-to-Market Ratio, além de, apresentar um poder preditivo melhor do que os modelos predecessores. A proposta deste trabalho é adaptar este modelo ao mercado brasileiro, com o propósito de verificar se este tem, não só algum poder preditivo, mas também verificar se é um modelo melhor do que aqueles em que se baseia. Dois horizontes amostrais (médias móveis e trimestral) e duas ponderações (equal weighted e value weighted) foram feitas, com a finalidade de minimizar problemas de tamanho da amostra e sazonalidade na política de dividendos. Os resultados das regressões (In the sample) no horizonte amostral trimestral apresentaram, maior significância estatística, principalmente para os modelos de Voultenahoo e o MCLL. Além disso, para as regressões um passo à frente (Out-of-the-sample), os resultados do teste de Diebold-Mariano, no mesmo horizonte amostral, evidenciaram superioridade do MCLL em quase todas as comparações feitas. No entanto, apesar dos resultados apresentados, uma conclusão definitiva é no mínimo precipitada, uma vez que 1) para alguns testes realizados, especificamente naqueles em que ajustes mitigadores foram feitos, como o caso da ponderação de médias móveis, os resultados foram piores e 2), o MCLL apresentou resultados semelhantes aos outros modelos em parte dos testes.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2018

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/25871

Temas

EconomiaDados

Palavras-chave

DividendosAçõesPreçoPrevisãoEconomiaAções (Finanças) - Preços - PrevisãoMercado de capitais - Brasil