Measuring and explaining financial efficiency in Brazilian listed firmsevidence from the Social Pillar and ESG Disclosure

Resumo

Objetivo - Este estudo examina quão eficientemente empresas brasileiras de capital aberto transformam insumos financeiros em resultados financeiros e em que medida o Pilar Social contribui para explicar diferenças na eficiência financeira. Além disso, investiga se os efeitos do desempenho social diferem daqueles das dimensões ambiental e de governança, bem como se essas relações variam entre setores. Metodologia - Um modelo empírico em duas etapas foi aplicado a um painel desbalanceado de 70 empresas brasileiras de capital aberto distribuídas em 14 setores (448 observações empresa-ano). Os escores de eficiência financeira foram estimados por meio de uma abordagem híbrida de Análise Envoltória de Dados (DEA) e Fatoração de Matrizes Não Negativas (NMF), utilizando três hiperparâmetros continuamente diferenciáveis (ρ, α, τ), selecionados por calibração automatizada. Na segunda etapa, os escores de eficiência foram regredidos em indicadores do Pilar Social, controles ambientais e de governança, medidas de emissões de GEE (Gases de Efeito Estufa), variáveis setoriais e termos de interação desenvolvidos para capturar efeitos específicos de cada setor. Resultados - O Pilar Social agregado não apresenta uma relação estatisticamente significativa com a eficiência financeira. No entanto, o Engajamento com Stakeholders emerge como o único componente social que apresenta uma associação positiva e significativa com a eficiência. Gastos ambientais e inovação ambiental apresentam uma relação negativa significativa com a eficiência financeira, enquanto a governança mostra um efeito positivo e significativo. Também foram identificadas diferenças entre setores, sugerindo que os efeitos do desempenho social variam entre indústrias. Limitações - O Engajamento com Stakeholders inclui um número considerável de valores iguais a zero, o que pode refletir diferenças nas práticas de divulgação e reporte, e não necessariamente ausência de atividades relacionadas a stakeholders. Além disso, o conjunto de dados não fornece informações suficientemente detalhadas sobre as dimensões específicas das iniciativas sociais, dificultando a identificação dos fatores que efetivamente impulsionam os efeitos observados. VII Aplicabilidade do trabalho - Os resultados sugerem que gestores devem priorizar iniciativas voltadas ao engajamento com stakeholders, uma vez que as dimensões relacionadas à governança e aos stakeholders apresentam associações mais fortes com a eficiência financeira. Para investidores, considerar dimensões específicas de ESG, em vez de indicadores agregados, pode fornecer informações mais relevantes. Contribuições para a sociedade – Os resultados sugerem que investimentos sociais geram ganhos mensuráveis de eficiência principalmente quando são direcionados diretamente às necessidades dos stakeholders. Originalidade – Este estudo está entre os primeiros a aplicar uma abordagem híbrida DEA–NMF no contexto da pesquisa sobre eficiência e ESG no Brasil, abordando limitações importantes dos modelos clássicos de DEA.

Ficha do documento

Tipo

Outro

Ano

2026

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/40714

Temas

Desenvolvimento EconômicoTecnologiaDadosGovernançaMeio Ambiente

Palavras-chave

Eficiência financeiraESGPilar socialAnálise Envoltória de DadosFatoração de Matrizes não NegativasBrasilMercados emergentesEngajamento de stakeholdersFinancial efficiencySocial pillarData Envelopment AnalysisNon-negative Matrix FactorizationBrazilEmerging marketsStakeholder engagementAdministraçãoEmpresas brasileirasAlocação de recursosStakeholders