Interest deviation and the Brazilian government bond yields
Azevedo, Fábio da Rocha
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Resumo
Os Bancos Centrais têm ferramentas para orientar suas decisões com sobre o canal mais comum da política monetária, a taxa de juros de curto prazo. A ferramenta mais famosa delas é a regra de Taylor, que se baseia em uma equação amplamente conhecida que define a taxa de juros de curto prazo como uma combinação do hiato do produto, o desvio da inflação de sua meta e a taxa natural de juros. Por definição, dependendo do contexto macroeconômico, os Bancos Centrais podem criar um desvio positivo do nível natural de juros para manter a inflação em sua meta, reduzindo a atividade econômica – o oposto se aplica. Um efeito colateral das mudanças na taxa de juros de curto prazo pode estar ligado às mudanças nas taxas de longo prazo, especialmente do retornos dos títulos do governo. Este estudo avalia como o desvio da taxa de juros (IRD) em relação ao seu nível natural afeta a curva de juros das Letras do Tesouro Nacional (LTN). Em outras palavras, como o canal da estrutura a termo da taxa de juros reage aos efeitos da política monetária de curto-prazo. A Taxa de Juros Natural (NIR) é estimada em três abordagens diferentes e algumas funções de impulse-resposta são feitas para avaliar como os retornos dos títulos se comportam após um choque monetário. Conclui-se que o Banco Central do Brasil adotou uma administração conservadora durante os anos avaliados, com taxa de juros de curto prazo acima do seu nível natural. Além disso, as mudanças no IRD afetam negativamente os retornos de longo prazo, mas de forma não significativa. Por fim, este estudo contribui para a literatura atual registrando uma abordagem de janelas de regressão rolantes para estimar a taxa de juros natural.
Ficha do documento
- Tipo
- Dissertação
- Ano
- 2022
- Instituição
- Fundação Getulio Vargas
- Fonte
- Repositório da FGV
- Idioma
- Inglês
- Acesso
- Acesso aberto
- Identificador
- oai:repositorio.fgv.br:10438/32895
- Temas
- Economia
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