Immunization of fixed-income portfolios using an exponential parametric model

Resumo

Litterman e Scheinkman (1991) mostram que mesmo uma carteira de renda fixa duration imunizada (neutra) pode sofrer grandes perdas e, portanto, propõem fazer hedge de carteiras utilizando a análise de componentes principais. O problema é que tal abordagem só é possível quando as taxas de juros são observáveis. Assim, quando as taxas de juros não são observáveis, como é o caso da maior parte dos mercados de dívida externa e interna de diversos países emergentes, o método não é diretamente aplicável. Este artigo propõe uma abordagem alternativa que é realizar o hedge baseado nos fatores de um modelo paramétrico da estrutura a termo. A imunização seguindo esta abordagem não só se mostra simples como também equivalente ao procedimento proposto por Litterman e Scheinkman quando as taxas são observáveis. Exemplos do método para operações de hedge e alavancagem nos mercados de títulos de dívida pública brasileira indexada a inflação são apresentados. O trabalho ainda discute como montar a apreçar carteiras que replicam fatores de risco, o que permite extrair alguma informação sobre a expectativa dos agentes acerca do comportamento futuro da curva de juros.

Ficha do documento

Tipo

Artigo científico

Ano

2014

Instituição

Sociedade Brasileira de Econometria

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

DOI

10.12660/bre.v34n22014.18432

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/26206

Temas

EconomiaFinanças Públicas

Palavras-chave

Fixed incomeTerm structureAsset pricingInflation expectationImmunizationHedgeEmerging marketsDebtDerivativesRenda fixaEstrutura a termoPrecificação de ativosExpectativa de inflaçãoImunizaçãoEconomiaAtivos financeiros de renda fixaTaxas de jurosHedging (Finanças)