Empirical essays on fund performance

Resumo

Esta dissertação é estruturada em três capítulos, cada um abordando facetas distintas de fundos mútuos de ações. O foco central recai sobre o papel do beta de mercado e seu impacto em variáveis críticas como taxas de sobrevivência, habilidades de market timing e desempenho geral dos fundos. No capítulo inaugural, intitulado “Examinando a Influência do Beta na Sobrevivência de Fundos Mútuos,” realizamos uma análise rigorosa da taxa instantânea de sobrevivência dos fundos, empregando o modelo de riscos proporcionais de Cox (1972). Surpreendentemente, nossas estimativas evidenciam que o beta de mercado, embora uma métrica convencional de risco, não serve como um indicador significativo para a sobrevivência dos fundos. De fato, fundos com valores de beta mais elevados demonstram uma propensão maior para falha ou descontinuação. No segundo capítulo, intitulado “Entendendo os Padrões Ocultos de Market Timing em Fundos de Ações,” empregamos uma metodologia singular para investigar as habilidades de market timing em fundos de ações. Utilizando dados coletados diariamente, estimamos os betas para cenários de alta (upside) e baixa (downside) do mercado, além de semibetas. A alta frequência dos dados habilita a avaliação precisa de betas que variam ao longo do tempo, fornecendo assim uma análise aprofundada das competências de market timing específicas para fundos de ações. As conclusões apontam para uma ausência de habilidade em market timing de modo geral, mas identificam competências significativas em timing durante períodos de baixa de mercado. Adicionalmente, nossas estimativas de prêmios de risco corroboram a ideia de que os investidores não apenas valorizam o risco de perdas, mas também o potencial de ganhos e o alinhamento com as tendências de mercado. Em suma, esses resultados salientam o foco intensivo dos investidores em sincronizar suas carteiras com as oscilações de mercado. A relevância estatística observada tanto nos semibetas de cenários de alta quanto de baixa, juntamente com termos que capturam estados mistos do mercado, enfatiza a importância atribuída pelos investidores em estar alinhados com a direção do mercado, seja ela positiva ou negativa. No capítulo final, denominado “A Dura Realidade das Taxas de Fundos e Desempenho,” realizamos um exame minucioso sobre o desempenho de fundos mútuos de ações, levando em consideração tanto os retornos brutos como os líquidos. Este capítulo aborda a questão central de se o sucesso obtido pelo gestor de um fundo antes da aplicação de taxas encontra correspondência no retorno efetivamente percebido pelo investidor após essas deduções. Os dados indicam que os custos anuais totais representam 4,88% dos ativos do fundo, implicando que para cada 1 BRL de retorno líquido, o investidor arca com um ônus de 0,80 BRL em taxas. Notavelmente, enquanto o coeficiente alfa apresentou variações significativas entre os retornos brutos e líquidos, o coeficiente beta se manteve relativamente estável. Isso realça a resistência do beta às oscilações do mercado, desvinculada da estrutura de taxas aplicada. Tais resultados oferecem contribuições valiosas para a formulação de estratégias de investimento, além de facilitar a compreensão de como diferentes tipos de retorno — líquido e bruto — afetam o desempenho global de uma carteira de investimentos.

Ficha do documento

Tipo

Tese

Ano

2023

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/34269

Temas

EconomiaDados

Palavras-chave

Equity fundsSurvivalMarket timingSemi-covarianceBetaFeesFundos de açõesSobrevivênciaSemi-covariânciaBeta de mercadoTaxasEconomiaFundos de investimentoInvestimentos - AdministraçãoCapital de riscoMercado de capitais