Do green bond issuers become cleaner than mixed issuers?

Resumo

Esta dissertação examina se empresas não financeiras de capital aberto que emitem tanto títulos convencionais quanto títulos verdes (“emissores mistos”) diferem de empresas que emitem apenas títulos verdes (“emissores puros”) em suas trajetórias de desempenho ambiental, e o que isso implica para a credibilidade da emissão de títulos verdes. Utilizando uma amostra global de emissores listados identificados por meio de dados da LSEG no período de 2019 a 2024, o estudo combina informações em nível de título com indicadores ambientais e ESG em nível de emissor. As empresas são classificadas conforme suas carteiras de títulos selecionadas contenham apenas títulos verdes ou tanto títulos verdes quanto convencionais. O desempenho ambiental é avaliado por meio de mudanças nas pontuações do pilar ambiental, nas emissões absolutas de Escopo 1 e 2 e na intensidade de emissões. A análise empírica combina estatísticas descritivas, testes de comparação entre grupos e modelos de regressão com efeitos fixos por país e setor. Em todos os principais indicadores, os emissores puros apresentam trajetórias ambientais mais favoráveis do que os emissores mistos. Em média, mostram melhorias mais fortes nas pontuações ambientais, maiores reduções ou menores aumentos nas emissões, e mudanças mais favoráveis na intensidade de emissões. Embora a significância estatística varie entre as especificações devido ao tamanho limitado das amostras efetivas e à cobertura ESG incompleta, o padrão dos resultados é direcionalmente consistente e economicamente relevante. Interpretados à luz da teoria da legitimidade, esses achados indicam que empresas que combinam títulos verdes e convencionais enfrentam maior risco de uma lacuna de credibilidade entre alegações de financiamento sustentável e resultados ambientais subjacentes. Embora o estudo não rastreie diretamente a alocação dos recursos e, portanto, não possa identificar greenwashing ou má alocação de recursos em nível de projeto, ele fornece evidências sugestivas em nível de emissor de que os emissores mistos, como grupo, ficam atrás dos emissores puros em desempenho ambiental. Assim, a dissertação contribui substantivamente para a literatura sobre credibilidade dos títulos verdes ao mostrar que os resultados ambientais associados à emissão de títulos verdes dependem não apenas de as empresas emitirem títulos verdes, mas também de como esses títulos estão inseridos na estratégia financeira mais ampla do emissor.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2026

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/39707

Temas

DadosMeio Ambiente

Palavras-chave

Green bondsMixed issuersPure issuersEnvironmental performanceESGScope 1 and 2 emissionsEmissions intensitySustainable financeLegitimacy theoryTítulos verdesEmissores mistosEmissores purosDesempenho ambientalEmissões de Escopo 1 e 2Intensidade de emissõesFinanças sustentáveisTeoria da legitimidadeAdministração de empresasTítulos (Finanças)Finanças - Aspectos ambientaisEmpresas - Finanças