Cross-currency hedging with multiple options

Resumo

Derivativos financeiros são amplamente utilizados com finalidade de hedge por grandes corporações financeiras e não-financeiras em países desenvolvidos. Nesse sentido, derivativos de câmbio representam a classe mais expressiva. Para algumas moedas, a exposição cambial resultante por exemplo de exportações ou investimentos externos não pode ser coberta devido à iliquidez ou inexistência de mercados de derivativos. No entanto, existe um terceiro câmbio de mercados de derivativos líquidos que pode ser utilizado para cobrir a exposição cambial com cross-hedge. A presente tese examina se o uso de opções com múltiplos preços de exercício pode melhorar o desempenho de hedge em tal caso. Vários modelos estocásticos comumente aplicados na literatura a mercados de câmbio são utilizados para a construção out-of-sample de um portfolio de hedging e aplicados a câmbios na América Latina, Europa e Leste/Sudeste asiático entre 2012 e 2016. Esse trabalho chega a dois resultados centrais. O primeiro demonstra que não é benéfico adicionar opções sobretudo em virtude de erros de modelo e estimativa que elevam riscos. O segundo demonstra que se a taxa de câmbio do dólar americano não permite cross-hedging, a taxa de câmbio do terceiro câmbio precisa permitir, a menos que a moeda estrangeira seja altamente volátil. Consequentemente, cross-hedging pode ser aplicado com sucesso a pelo menos uma destas taxas de câmbio. Entretanto, é aconselhável utilizar apenas forwards nesse caso.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2017

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/19379

Temas

Economia

Palavras-chave

HedgingCross-HedgingCurrencyForeign exchangeOptionsMoedaCâmbioOpçõesCiência políticaHedging (Finanças)Mercado de opçõesMercado futuroRisco (Economia)