Covariance matrix estimation impact in risk-budgeting equity portfolios

Resumo

Este estudo examina como diferentes estimadores de matriz de covariância afetam a composição, os retornos e as características de risco de carteiras orientadas a orçamento de risco em ações. Usando dados de retorno diário de constituintes do S&P 500 entre de 2004–2024, três métodos de estimação, máxima verossimilhança, decaimento exponencial e encolhimento Ledoit–Wolf são aplicados semanalmente para construir estimativas de matrizes de covariância. Essas matrizes são usadas com três estratégias de alocação, variância inversa, paridade de risco e paridade de risco hierárquica para gerar um total de 9 carteiras que são comparadas contra um benchmark de ponderação igual. As carteiras são avaliadas em métricas de retorno, volatilidade, desempenho ajustado ao risco e concentração. Os resultados mostram que, embora a escolha do método de estimação não tenha impacto claro nos retornos ou em métricas tradicionais de desempenho, ela altera significativamente a concentração da carteira: estimadores de encolhimento produzem alocações mais diversificadas, enquanto matrizes de covariância ponderadas exponencialmente aumentam a concentração. Erros de previsão correlacionam-se fortemente com a volatilidade realizada, especialmente durante turbulências de mercado, mas não variam significativamente em relação à seleção do método de estimação.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2025

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/37809

Temas

EconomiaDados

Palavras-chave

Covariance matrix estimationRisk budgetingPortfolio selectionShrinkage estimatorRisk parityHierarchical risk parityInverse volatilityEstimação de matriz de covariânciaOrçamento de riscoAlocação de carteiraEstimador de encolhimentoParidade de riscoParidade de risco hierárquicaVariância inversaEconomiaAnálise de covariânciaInvestimentos - AdministraçãoInvestimentos - AnáliseAdministração de risco