Asset-liability management como ferramenta para a gestão coordenada de ativos e passivos no regime de previdência complementar do estado do rio de janeiro

Resumo

Esse trabalho de pesquisa analisa o processo de implementação e os impactos resultantes da aplicação de um modelo de Asset-Liability Management (ALM) na Fundação de Previdência Complementar do Estado do Rio de Janeiro (RJPrev). O principal objetivo do estudo é encontrar os pesos adequados das alocações das classes de ativos financeiros que maximizam o valor final da carteira de investimento da RJPrev, atendendo ao mesmo tempo aos compromissos do passivo previdenciário da entidade e as demais restrições legais e organizacionais.
 O estudo aplica o método da pesquisa-ação e adota um modelo de ALM que utiliza a geração de cenários futuros para projetar os preços futuros dos ativos financeiros da RJPrev. A técnica de geração de cenário leva em conta as mudanças no ambiente econômico utilizando uma composição híbrida otimizada de modelos de reversão à média e de passeio aleatório de projeção de preços dos ativos financeiros.
 A pesquisa-ação proposta utiliza um modelo de ALM estocástico multi-estágios para capturar as mudanças nas variáveis econômicas, respeitando ao mesmo tempo a legislação dos fundos de pensão no Brasil. O modelo de ALM incorpora restrições específicas para as regulamentações legislativas e para os requisitos de solvência. A razão de solvência representa a relação de longo prazo entre os ativos financeiros e os passivos da RJPrev.
 Os resultados da pesquisa-ação mostram que a tendência de declínio das taxas de juros para os próximos anos forçará os gestores da RJPrev a modificar suas estratégias de investimento no futuro próximo, assumindo mais risco para entregar os fluxos de caixa necessários para a cobrir o passivo e satisfazer as restrições da legislação.
 A principal limitação dessa pesquisa está relacionada ao fato do modelo de ALM não indicar uma estratégia para o atingimento da alocação otimizada da carteira de investimento da RJPrev. Adicionalmente, o fato da modelagem computacional desenvolvida pela consultoria especializada não estar disponível para os pesquisadores e para os gestores da RJPrev é outra importante fonte de limitação relacionada a esse estudo.
 Como contribuição prática desse estudo, é possível destacar a possibilidade dos gestores da RJPrev implementarem uma estratégia de alocação de investimento que atinja o objetivo de alcançar a maior rentabilidade possível da carteira de investimento no último período de análise, respeitando as restrições do passivo, regulatórias e de risco. Além disso, como contribuição social, os resultados desse trabalho aumentam e fortalecem a sustentabilidade de longo prazo da RJPrev pela mitigação da probabilidade de ocorrência de insolvência do plano de benefícios RJPREV-CD no período analisado.
 Por fim, essa pesquisa tem sua originalidade baseada na aplicação de um modelo de ALM em um plano de benefício de contribuição definida, pertencente a um fundo de pensão de um ente público, no contexto brasileiro.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2019

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Não informado

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/28804

Temas

EconomiaModelagem EconômicaMeio Ambiente

Palavras-chave

ALMRJPrevFundos de pensãoEFPCOtimização de carteira de investimentoEstado do Rio de JaneiroContribuição definidaPension fundsInvestment portfolio optimizationState of Rio de JaneiroDefined contributionFinançasAdministração de ativo e passivoFundos de pensão - AdministraçãoAtivos financeiros de renda fixaTítulos (Finanças)