Análise dos determinantes de inadimplência em certificados de recebíveis do agronegócio no Brasil

Resumo

O Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA) consolidou-se como um dos principais instrumentos de financiamento privado do agronegócio brasileiro. No entanto, a compreensão dos fatores que influenciam sua inadimplência ainda é incipiente na literatura nacional. Este trabalho tem como objetivo identificar os determinantes da inadimplência em operações de CRA emitidas entre 2014 e 2024, com base em uma amostra obtida na plataforma Clube FII e complementada por dados da ANBIMA. Para isso, utilizou-se um modelo econométrico Probit com ponderação para dados desbalanceados, incorporando variáveis microestruturais (como duration, volume, spread, indexador e securitizadora líder) e macroeconômicas (Selic, IBC-Br, IPPA e câmbio). Os resultados apontam que spreads elevados, indexação à taxa DI e maior atividade econômica aumentam a probabilidade de inadimplência, enquanto operações com maior volume, conduzidas por securitizadoras líderes e em contextos de valorização cambial, apresentam menor risco de default. Algumas variáveis apresentaram efeitos contrários ao esperado, como a Selic e o IPPA, sugerindo mudanças nos padrões de concessão de crédito ou estrutura de custos das empresas emissoras. A pesquisa contribui ao preencher lacuna sobre inadimplência em CRAs, oferecendo subsídios relevantes para investidores, securitizadoras e reguladores, e propõe direções futuras para o aprimoramento da gestão de risco no financiamento estruturado do agronegócio.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2025

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/37850

Temas

EconomiaConcessõesDados

Palavras-chave

Inadimplência (finanças)Certificado de recebíveis do agronegócio (CRA)AgronegócioRisco de créditoModelo ProbitMercado de capitaisDefaultCRAAgribusinessCredit riskProbit modelCapital marketsEconomiaAgroindústria - BrasilAdministração de risco financeiroTítulos de crédito rural