The term structure of sovereign spreads in emerging marketsa calibration approach for structural models

Resumo

Este trabalho apresenta um modelo estrutural para estimar a estrutura a termo do spread soberano e a probabilidade implícita de default em um grupo de países emergentes que compõe mais do que 50% do índice EMBIG do JP Morgan. A dinâmica da taxa real de câmbio evolui de acordo com um processo de difusão simples, e representa a variável indicativa do evento de default. Relaxando-se a hipótese de mercado completo, o modelo calibrado reproduz a estrutura a termo dos spreads de forma consistente com a observada no mercado, gerando desvios absolutos menores que 30 (México, Rússia e Turquia) ou 60 (Brasil) pontos-base. O modelo proposto é robusto e, portanto, a crítica a respeito dos modelos estruturais subestimando a magnitude dos spreads deve ser reconsiderada.
 Nossos resultados revelam que o mercado está sobreestimando os spreads para o Brasil, enquanto para México, Turquia e Rússia o modelo reproduz o comportamento do mercado.

Ficha do documento

Tipo

Estudo

Ano

2004

Instituição

Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (Ipea)

Fonte

Repositório do Ipea

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.ipea.gov.br:11058/1870

Licença

Licença Comum

Abrangência

Argentina; Bulgária; China; Cote d'Ivoire; Equador; El Salvador; Indonésia; Malásia; Marrocos; Paquistão; Peru; Polândia; África do Sul; Tunísia; Ucrânia; Venezuela; Brasil

Palavras-chave

Spread soberanoDefaultTaxa de câmbioComportamento do mercado