O impacto econômico da COVID-19 na rentabilidade e no capital de giro nas empresas brasileiras listadas

Resumo

Os conhecimentos sobre capital de giro e seus determinantes são relevantes para os gestores pois impactam a liquidez e a rentabilidade das empresas. Esta dissertação empírica traz avanços ao estudar a relação giro-desempenho em um período de grave crise econômica ocasionada pela pandemia COVID-19. Utilizando uma base de dados composta por empresas brasileiras listadas na B3 entre 2015 e 2020, concluí-se que o ciclo de conversão de caixa (CCC) e seus componentes exercem influência sobre o resultado da empresa, em termos de medidas contábeis e de desempenho de mercado. As hipóteses foram testadas por meio de regressão de dados em painel robusto a problemas de heterocedasticidade, conforme o modelo econométrico próprio construído. Nas regressões em capital de giro, o coeficiente COVID encontrado foi positivo, sugerindo aumento do CCC e de seus componentes durante a pandemia. Além disso, liquidez corrente e alavancagem se mostraram significantes e positivamente relacionados à duração do ciclo financeiro das empresas, enquanto o crescimento e o tamanho da empresa refletiram uma relação negativa, todos com significância mínima de 5%. Ao analisar as interações, todos os coeficientes obtidos evidenciam mudanças de intensidade e/ou direção das relações no momento da pandemia. Em seguida, regredindo em lucratividade, encontrou-se evidência de forte relação inversa entre CCC e lucratividade, medida tanto pelo retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) quanto pelo retorno sobre os ativos (ROA). Além disso, liquidez corrente, tamanho e crescimento da empresa se mostraram positivamente relacionados às rentabilidades das empresas, enquanto alavancagem e PIB refletiram relações negativas com ROE e ROA. Os coeficientes da interação CCCxCOVID indicam relação ainda mais negativa com lucratividade em 2020, atestando a importância do correto gerenciamento do capital de giro em crises financeiras. Por fim, como análise de desempenho de mercado, a hipótese nula é rejeitada quando CCC é regredido em retorno das ações (RET), encontrando relação negativa. Através da quebra do ciclo de conversão de caixa em seus componentes, o estudo encontrou relação negativa entre RET e todos componentes do CCC, sendo prazo médio de pagamento de fornecedores e prazo médio de estocagem significantes a 5%, sugerindo que além de importante para o resultado operacional, os atores do mercado financeiro inserem o capital de giro em suas precificações. Futuras pesquisas devem tentar esmiuçar esses achados.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2020

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Não informado

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/30004

Temas

EconomiaDados

Palavras-chave

Working capitalCash conversion cycleFinancial cycleEconomic crisisProfitabilityLiquidityAccounts receivableAccounts payableDays inventory outstandingCapital de giroCOVID-19Ciclo de conversão de caixaCiclo financeiroCrise econômicaRentabilidadeLiquidezPrazo médio de recebimentoPrazo médio de pagamentoPrazo médio de estocagemEconomiaCOVID-19 (Doença)Administração de caixaEmpresas - Brasil