O caso VTEXIPO, voto plural e os dilemas da governança corporativa

Resumo

Objetivo – Este caso para ensino tem como objetivo analisar os dilemas de governança corporativa associados à adoção de estruturas acionárias com voto plural (dual-class shares), a partir do caso da abertura de capital da empresa brasileira VTEX no mercado norte-americano, avaliando em que medida tal mecanismo pode ser compreendido como instrumento legítimo de proteção da visão de longo prazo ou como um afastamento dos princípios tradicionais de governança corporativa. Metodologia – O trabalho utiliza o método de caso de ensino, baseado em dados públicos e institucionais, incluindo o prospecto da emissão primária de ações (Form F-1), relatórios corporativos, entrevistas de executivos da companhia. A análise é sustentada por referencial teórico de governança corporativa, vantagens e desvantagens de estruturas baseadas em voto plural, teoria da agência e teoria institucional. Resultados - Os resultados evidenciam que a adoção do voto plural pode oferecer benefícios estratégicos relevantes, como proteção contra pressões de curto prazo e preservação da capacidade decisória dos fundadores em empresas intensivas em inovação. Contudo, essa estrutura também amplia potenciais conflitos de agência, especialmente entre acionistas controladores e minoritários, podendo gerar descontos de governança, restrições à base de investidores e questionamentos quanto à accountability (prestação de contas e responsabilização). Limitações – Como estudo de caso único, os resultados não são generalizáveis, estando condicionados ao contexto específico da VTEX e ao ambiente institucional do mercado de capitais norte-americano. Aplicabilidade do trabalho – O caso oferece contribuições relevantes para executivos, investidores e formuladores de políticas públicas sobre os trade-offs envolvidos na adoção de estruturas com voto plural (dual-class). Contribuições para a sociedade – O estudo contribui para o debate sobre os limites e condições de legitimidade do voto plural, destacando a importância de salvaguardas institucionais para proteção de acionistas minoritários e para o fortalecimento da confiança nos mercados de capitais. Originalidade - A originalidade do trabalho reside na análise do voto plural em uma empresa brasileira de tecnologia sob a ótica combinada da teoria da agência e da teoria institucional, utilizando um caso de ensino baseado em evento real de internacionalização via IPO (Oferta Pública Inicial).

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2026

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/39392

Temas

Políticas PúblicasTecnologiaDadosGovernançaEducação

Palavras-chave

Governança corporativaVoto pluralIPOTeoria da agênciaTeoria institucionalCorporate governanceDual-class sharesAgency theoryInstitutional theoryAdministração de empresasOferta pública (Finanças)Comércio eletrônico