Ensaios sobre seleção de variáveis e impulso-resposta em estruturas a termo de spreads de crédito soberanos

Resumo

A presente tese busca identificar determinantes das variações das estruturas a termo de spreads de dívidas soberanas latino americanas offshore, diferenciando entre movimentos globais e idiossincráticos. Quais são as sensibilidades dessas estruturas e quais os efeitos esperados de choques estruturais são perguntas que busco responder. No primeiro capítulo, faço uma análise de diferentes modelos, com fatores latentes de Nelson Siegel explicados por variáveis macrofinanceiras de estado, para descrever a estrutura a termo dos spreads de crédito da dívida soberana offshore do Brasil, no período de 2004 a 2020. Os modelos dependem de diferentes variáveis selecionadas por três métodos: o ranqueamento pela capacidade explicativa de cada uma em regressões individuais dos fatores contra elas; a regularização Lasso com limitação de variáveis; e a seleção pelo algoritmo genético com limitação de variáveis. Em termos de capacidade explicativa da variação da estrutura a termo, modelos que combinam variáveis externas de sensibilidade e apetite a risco com variáveis idiossincráticas do Brasil apresentam os melhores desempenhos. No segundo capítulo, estendo a discussão para identificação de efeitos de choques estruturais sobre variáveis macrofinanceiras nas estruturas a termo soberanas offshore de outros emissores latino americanos, incluindo: Chile, Peru, Colômbia e México. Como uso uma medida alternativa de spread de crédito, calcada nos preços de Credit Default Swaps (CDS), de modo a assegurar a uniformidade e compatibilidade nos dados, revisito também a estrutura a termo brasileira. Entre os determinantes das estruturas a termo de cada emissor, considero três indicadores que refletem dinâmicas externas e três que capturam dinâmicas internas. Identifico choques estruturais a partir de modelos VAR estruturais e por técnicas de projeção local, e faço um comparativo dos resultados apresentando choques de narrativa. Os resultados sugerem que as estruturas a termo são fortemente influenciadas por dinâmicas externas e respondem de formas similares aos choques estruturais, independentemente do método de identificação.

Ficha do documento

Tipo

Tese

Ano

2022

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/32906

Temas

EconomiaModelagem EconômicaFinanças PúblicasDados

Palavras-chave

Term structure modelingCredit spreadsNelson Siegel decompositionSelection of variablesStructural shocksModelagem de estrutura a termoSpreads de créditoDecomposição de Nelson SiegelSeleção de variáveisChoques estruturaisEconomiaCréditos - Avaliação de riscosDívida públicaRisco paísTaxas de juros