Ensaios em ciclos econômicos e preços financeiros

Resumo

Esta tese consiste em três ensaios sobre inter-relações entre os ciclos econômicos e os preços financeiros. Por diferentes metodologias empíricas, os trabalhos abordam aspectos não-lineares desta relação mútua. No primeiro, a previsibilidade das recessões nos EUA é reavaliada desde a década de 1960 através das principais variáveis utilizada na literatura e em diferentes defasagens. São testados, dentro e fora da amostra, os desempenhos de modelos alternativos à especificação de referência amplamente citada na literatura, que contém a inclinação da estrutura a termo de juros dos títulos do Tesouro. A contribuição deste artigo está na soma da utilização da análise ROC – AUC como estrutura de classificação dos modelos preditivos, com as especificações sugeridas e os resultados superiores ao benchmark. Há muito tempo aplicado em diversas áreas do conhecimento, o método foi incorporado à pesquisa econômica apenas recentemente. Conclui-se que a razão entre verdadeiros e falsos positivos para previsões de recessão é estatisticamente maior quando incluímos tanto variáveis ligadas ao spread de crédito corporativo quanto ao ciclo imobiliário norte-americano. O segundo ensaio examina (i) se o comportamento de um conjunto de preços financeiros é capaz de identificar futuras mudanças de regime no crescimento econômico e na inflação brasileira e, a partir dessas previsões, (ii) se portfólios otimizados que reconheçam essas mudanças melhoraram a relação risco-retorno versus uma carteira única otimizada para toda a amostra. Sobre o primeiro objetivo, a principal inovação foi a devida antecipação de quatro estados para a economia brasileira no período amostral, onde os dois regimes markovianos estimados para a atividade guardam boa aderência com as recessões e expansões sugeridas pelo CODACE, enquanto os dois regimes estimados para as expectativas de inflação antecipam períodos de aceleração e desaceleração do IPCA. Frente à literatura de alocação de ativos com mudanças de regime no Brasil, a principal contribuição foi a incorporação dos dois novos estados a partir das previsões sobre a inflação e o aumento do Índice de Sharpe nos portfólios sensíveis às mudanças de regime propostas. Por fim, o último ensaio avalia se a capacidade da política monetária de atuar sobre o ciclo econômico brasileiro é atenuada em tempos de alta incerteza econômica. São adotadas quatro proxies para tal, que passam a interagir com choques de política monetária: uma baseada em incidência de termos correlatos no noticiário, uma que agrega a essa coleta medidas de dispersão das previsões macroeconômicas dos analistas e duas baseadas na volatilidade de preços financeiros. As estimativas do modelo base sugerem que inovações na taxa Selic têm seus efeitos sobre o PIB e o IPCA reduzidos em momentos de maior ruído econômico doméstico vis-à-vis os estados de menor incerteza. As conclusões são similares para as quatro medidas de incerteza sugeridas e os resultados robustos a diferentes especificações. Nesse ambiente, os formuladores de política reencontrariam o conhecido trade-off entre “gradualismo” e “tratamento de choque”, com a política devendo ser mais agressiva para reconduzir a inflação à meta e estabilizar a economia. A principal contribuição à pesquisa com dados para o Brasil foi tornar endógenas as medidas de incerteza propostas.

Ficha do documento

Tipo

Tese

Ano

2022

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/32273

Temas

EconomiaDesenvolvimento EconômicoTecnologiaDados

Palavras-chave

Business CycleRecessionForecastingROC curvesAsset allocationMonetary policyMachine LearningProbitNonlinearityMarkov switchingMarkowitzCiclos econômicosRecessãoPrevisãoCurvas ROCAlocação de ativosPolítica monetáriaNão linearidadeEconomiaRecessão (Economia)Previsão econômica