Does debt diversification impact firm value? Brazilian evidence

Resumo

Este trabalho discute os resultados de literatura recente sobre o possível benefício da diversificação de dívidas de empresas, quer o objetivo seja a redução do custo de capital de terceiros ou a maximização do valor da ação. Argumentamos que o primeiro objetivo, em literatura publicada com dados de empresas brasileiras, não é um objetivo apropriado para a 3 diversificação da dívida. A seguir, adaptamos nossa análise para considerar a maximização do valor da ação como objetivo apropriado. Representamos o valor da ação pelo múltiplo preço/valor patrimonial da ação. Incluímos também o comportamento do prêmio por risco de mercado no tempo como variável independente para explicar variações do valor da ação. Isto é ignorado na literatura em que o valor da ação é tratado como variável dependente. A análise usa dados anuais de 158 companhias não-financeiras no período de 2012 a 2021. O modelo econométrico é estimado com dados em painel com efeitos fixos. Nossos resultados indicam que a política de diversificação de dívida não afeta os valores de mercado das ações e que, aparentemente, a preocupação com a diversificação da dívida está mais voltada para os interesses de credores e/ou administradores, em contraste com os interesses dos acionistas. Na verdade, uma variável relevante é o retorno sobre os ativos, um indicador que não depende de como a dívida é estruturada ou do grau de endividamento da empresa.

Ficha do documento

Tipo

Estudo

Ano

2025

Instituição

Escola de Economia de São Paulo

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Inglês

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/36592

Temas

EconomiaDados

Palavras-chave

Diversification of debt structureShareholder wealth maximizationEquity risk premiumDiversificação da estrutura da dívidaMaximização do valor da açãoPrêmio por risco de mercadoEconomiaAções (Finanças) - PreçosSociedades comerciais - DividasSociedades comerciais - Finanças