A influência dos dividendos sobre o retorno dos ativos brasileirosum modelo de Fama e French ampliado

Resumo

Os fatores determinantes para a existência de um prêmio de risco para as ações é tema de debate há décadas. O presente estudo analisa o período de 1997 a 2016 do mercado acionário brasileiro, tendo como principal intuito avaliar os dividendos, resultado da política de remuneração do acionista, como fator explicativo para o retorno dos ativos. Para isso, usamos uma extensao do modelo de Fama e French (1992). Como resultados, o dividend yield apresentou forte poder explanatório para o prêmio de risco, enquanto o payout ratio teve significância estatística apenas para períodos sem recessão. Ainda, fatores como tamanho da empresa e múltiplo valor patrimonial sobre valor de mercado mostraram relevância estatística para o retorno das ações. O mesmo não foi obtido com o beta. Essas conclusões mostraram-se em linha com Fama e French (1992). O ambiente de negócios com baixa governança corporativa e a política tributária sobre dividendos e ganhos de capital podem ajudar a explicar os resultados do presente estudo, embora avaliações adicionais sejam necessárias para comprovar essa tese. Ademais, em linha com o observado no estudo de Fama e French, o investidor do mercado acionário brasileiro parece exigir prêmio de risco para as empresas de valor: aquelas caracterizadas por ações com elevado dividend yield e alto múltiplo valor patrimonial sobre valor de mercado.

Ficha do documento

Tipo

Dissertação

Ano

2019

Instituição

Fundação Getulio Vargas

Fonte

Repositório da FGV

Idioma

Português

Acesso

Acesso aberto

Identificador

oai:repositorio.fgv.br:10438/27257

Temas

EconomiaDadosGovernança

Palavras-chave

Prêmio de riscoDividendosPolítica de remuneração do acionistaAções de valor ("value stock")Governança corporativaEfeito tributárioRisk premiumDividendsPayout policyValue stockCorporate governanceTax effectEconomiaRisco (Economia)Ações (Finanças)Processo tributário